调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季(jì)度(dù)芳烃市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显不(bù)一。期(qī)货日报记(jì)者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思期货盘面已连续出现了七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面(miàn)由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近期(qī)回补前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时(shí)美国(guó)汽油库(kù)存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场对于(yú)美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显早于去(qù)年(nián)。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬(xún)后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在(zài)着节奏的(de)差异(yì)，去年(nián)5月份是(shì)是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成(chéng)品油(yóu)供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油(yóu)品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年(nián)调油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚(yà)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大可能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回(huí)升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和(hé)经济可(kě)能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨(dūn)新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低(dī)价(jià)货(huò)源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存偏高的(de)局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的(de)成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归自身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市(shì)场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下(xià)游品种中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成(chéng)品库存(cún)偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思