射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)伊拉克是不是被灭国了约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛伊拉克是不是被灭国了道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本伊拉克是不是被灭国了(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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