北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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