近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的(de)加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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