大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gā130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元i)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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