“一带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大(dà)的(de)看点。即(jí)使(shǐ)考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出口增速也(yě)不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻(lín)国(guó)形成(chéng)鲜明对(duì)比；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如(rú)果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧(ōu)日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全(quán)年(nián)的(康师傅是哪国的牌子？de)出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的数(shù)据再次(cì)验证(zhèng)，当前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察(chá)中国(guó)出口增速的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数(shù)“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占(zhàn)比和增(zēng)速快速上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实(shí)际(jì)出口增速(sù)持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国(guó)出(chū)口基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国(guó)家。除(chú)低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结(jié)构(gòu)继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽(qì)车及(jí)机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年(nián)低基数(shù)原(yuán)因，不过对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽(qì)车出口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气(qì)度与产(chǎn)业链(liàn)韧(rèn)性仍(réng)可在一段时间内支撑(chēng)出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的(de)变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带(dài)一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的(de)作用，那么(me)如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中(zhōng)国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国(guó)在(zài)悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少(shǎo)的(de)进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出(chū)口中约(yuē)占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要来自于(yú)两个(gè)方面(miàn)：数(shù)据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数据(jù)存(cún)在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高(gāo)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存在较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下半年、也可(kě)能在明年，若(ruò)后(hòu)者出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的(de)拖累(lèi)可能(néng)没有那(nà)么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国(guó)出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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