尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子粗犷，粗旷和粗犷区别在哪、东山(shān)精密等。

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