在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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