北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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