大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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