财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xí塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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