钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调(diào)研记(jì)录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募(mù)资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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