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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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