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亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断长江宏观：通缩言过其实，关注核心通胀

　　【长江宏观于博团队(duì)】通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　作者：于博蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断>　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

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　　【长江宏观(guān)于博(bó)团队】通缩言过其实，关注核心通胀

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　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　【长江(jiāng)宏观于博团队】通缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

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　　亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断rong>PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　【长江宏观(guān)于博团队】通(tōng)缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　【长(zhǎng)江宏观于博团队】通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　【长(zhǎng)江宏观于博(bó)团队】通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动(dòng)区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数或对(duì)今年(nián)后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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