在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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