国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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