在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的(de)话(h其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义uà)，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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