随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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