当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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