金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计(jì)局新闻(wén)发(fā)言(yán)人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌(líng)晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格的(de)回落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食品价(jià)格的(de)回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出(chū)型(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内(nèi)部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在(zài)下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期因(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗yīn)素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更重要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格(gé)回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世(shì)界经(jīng)济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气(qì)开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需(xū)求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态化运行以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释(shì)放，进口持续(xù)增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季(jì)，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期(qī)下行情况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行在负值(zhí)区(qū)间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持(chí)正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有力支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产(chǎn)品(pǐn)生产(chǎn)稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程，加(jiā)之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的(de)转化受收入分(fēn)配分化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效(xiào)应明(míng)显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明显回(huí)升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着基数降低，特(tè)别是(shì)政策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续负增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也(yě)具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求(qiú)基(jī)本平(píng)衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物(wù)价是经(jīng)济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验显示(shì)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚开始修复(fù)，对价(jià)格的(de)提(tí)振尚(shàng)不明显，使得(dé)物价(jià)指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增(zēng)速，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先经济2个(gè)季度左右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的(de)回落，受基数(shù)、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格(gé)回(huí)落，及(jí)油、气价格(gé)回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服(fú)务、衣着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是(shì)非银(yín)金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不(bù)同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年(nián)9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持续回(huí)升(shēng)，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗rong>本(běn)轮(lún)信用派生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速(sù)流(liú)向制造(zào)业(yè)，而房地产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使得大(dà)家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的(de)经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业(yè)经营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复持续性(xìng)和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大(dà)周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳定低能(néng)级城市需(xū)求。

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