尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guān48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗g)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报(bà48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗o)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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