钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量(liàng当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句)密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户(hù)签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等(děng)工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关(guān)系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下(xià)降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺(yì)科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原(yuán)有的(de)投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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