金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(h不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思uò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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