如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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