昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但方差分析英文缩写，方差分析英文翻译反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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