国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述(shù)。2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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