核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际(jì)，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得较好(hǎo)的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(ān)全边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来看，上市(shì)银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性(xìng)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思