北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huá没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩n)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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