大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁-橘子百科-橘子都知道

大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪(jì)经济报道、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将于5月(yuè)15日执(zhí)行，其中国(guó)有银行执行(xíng)基准利率(lǜ)加(jiā)10BP；其(qí)它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款是什(shén)么(me)？通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)是(shì)“类(lèi)活期存款”，灵活性(xìng)好于(yú)定期，收益率好于(yú)活(huó)期。产(chǎn)品推出的目的更多是为吸引存(cún)款。通知存款是(shì)指不约定存期，在支取时提前通知银(yín)行的存(cún)款业务，分为提前一天和提前七天(tiān)的两种(zhǒng)类型。协(xié)定存款是对协定额度以内的部分给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对超过协定(dìng)部分(fēn)给(gěi)予协定存款利率(lǜ)。

　　通(tōng)知存款和协定(dìng)存款当前(qián)利率处于什么水平(píng)？为何需要规定上(shàng)限？根(gēn)据央行公告(gào)， 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存(cún)款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四大行1天和7天(tiān)期通知存款利率的(de)上限分别(bié)为0.90％、1.45％大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁g>，协定存款利(lì)率上(shàng)限为(wèi)1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为 1.35％。而(ér)目前部分城商行与农(nóng)商行通知、协定存款利率偏高(gāo)，我(wǒ)们(men)梳理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。7 天通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的(de)问(wèn)题(tí)。

　　规定上限对相关存款实际利率有何(hé)影(yǐng)响？是否会(huì)对M1和(hé)M2产生影响？部(bù)分城商(shāng)行和农商行(xíng)（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所下调，但对M1和M2增速影响非对称。其一，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款应属(shǔ)于(yú)其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。其二，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款若流出，可能会(huì)拖累(lèi) M2 增速。根据(jù)《存(cún)款(kuǎn)统(tǒng)计分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款归(guī)属于 M2 下的其他(tā)存款(kuǎn)科(kē)目，则其变动会影响M2规模和增速。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有(yǒu)部分个人(rén)或企业将(jiāng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款投(tóu)向收(shōu)益(yì)率更高的(de)理财以及其他资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到(dào)4月居民存款已(yǐ)经开始重新(xīn)流向表外，M2增(zēng)速预(yù)计将进入下行通(tōng)道。再考虑到(dào)此(cǐ)次通(tōng)知存款和协定存款利率上限的(de)约束(shù)，或进一步加速居民将资金从表内(nèi)搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　是否意味着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？本次约(yuē)束(shù)通知存款和协定(dìng)存款利率，核心(xīn)目的是(shì)缓解银(yín)行净息差(chà)压力(lì)。23Q1 商业银行(xíng)净息差下(xià)探，其中国有银(yín)行平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行(xíng)的(de)平均净(jìng)息差下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是(shì)准公共(gòng)品，去向有三：一是(shì)利润分(fēn)配给财政的非税收入；二是转增资本金以满足宏观审(shěn)慎的管理要求，疏通(tōng)货币政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏账风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商业(yè)银行的(de)合理(lǐ)盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实体经济融(róng)资水平，惟有对存款利率(lǜ)进行调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月主要银(yín)行已经下调存款(kuǎn)利率，年初(chū)至今其他银(yín)行也纷纷(fēn)跟进，随(suí)着商业银行普通存款利率的(de)调整到位，政策(cè)抓(zhuā)手(shǒu)转向其他存款的利率水(shuǐ)平。但(dàn)目前尚不(bù)构成新一轮存款利(lì)率下调的开始(shǐ)，源于目前存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制参(cān)考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国(guó)债(zhài)收益率高于(yú)上一轮(lún)下调时低点， 1 年(nián)期(qī) LPR 持平，尚不具备全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据经(jīng)济(jì)表现：汽车(chē)销售、地产销售改善。乘(chéng)用车零(líng)售同比(bǐ)较上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比 1％，全国整车货运量有所(suǒ)反(fǎn)弹。房地(dì)产市场：地产(chǎn)销(xiāo)售有所(suǒ)恢复，因城施策继续加(jiā)码。政府(fǔ)性基金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计(jì)划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工(gōng)率继续改善(shàn)。通胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢(gāng)铁、煤(méi)炭价格(gé)下(xià)降，油价上升(shēng)。货币政策(cè)与汇率：资短端金利(lì)率下行、美元(yuán)下行(xíng)，人(rén)民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增(zēng)长政(zhèng)策见效速度慢于预期，数据搜集(jí)遗(yí)漏。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关注：存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　事(shì)件：21 世纪经济报道、澎(pēng)湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存款及通知(zhī)存款自律上限：国(guó)有(yǒu)银行（特指(zhǐ)工农、中、建四大行(xíng)）执行基(jī)准利(lì)率加 10BP ；其它金融机构执行(xíng)基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知(zhī)存(cún)款和协(xié) 定存款是什(shén)么(me)？

　　通知存(cún)款和协定(dìng)存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于活(huó)期。产品推(tuī)出的目的更多是为吸引存款。

　　通知存款是(shì)指(zhǐ)不(bù)约定(dìng)存(cún)期，在支取时提前通(tōng)知银行的(de)存款业务，分为(wèi)提前(qián)一天和(hé)提前七天(tiān)的(de)两(liǎng)种类型。在存入款项(xiàng)时不约(yuē)定存期(qī)，支取时需提前通知银行，约定支(zhī)取存款的日期和金额(é)方能(néng)支取，按存(cún)款人提前通知(zhī)的(de)期(qī)限长(zhǎng)短划分为一天(tiān)通知(zhī)存款和七天通知存款(kuǎn)两个品种，一天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)必须提前一天通知约定支取存款(kuǎn)，七(qī)天通(tōng)知存(cún)款必(bì)须(xū)提前七天通知约(yuē)定支取存款。通知(zhī)存(cún)款面(miàn)向个人和企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)。

　　协定存款(kuǎn)是对(duì)协定额度以内的(de)部分(fēn)给予(yǔ)活期利(lì)率，对(duì)超过(guò)协(xié)定部(bù)分给予(yǔ)协定存款(kuǎn)利率。协定存款是指(zhǐ)银行与客户签订协(xié)议，约(yuē)定(dìng)结(jié)算账户(hù)的每(měi)日留存金额，结(jié)算账户每日余额低于最低留(liú)存(cún)额(é)（含(hán)）的部分按活期存款利(lì)率计(jì)息，超过(guò)部分(fēn)按中国人民银行规定的协定存款利率(lǜ)计息(xī)的(de)存款(kuǎn)。协(xié)定存款面(miàn)向企业办(bàn)理(lǐ)。

　　2. 通(tōng)知、协定存款当前利率水平？为何需要规定上限？

　　若央行规(guī)定新(xīn)的(de)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，则7天通知存款利率的上限(xiàn)被(bèi)设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌基准(zhǔn)利(lì)率为 0.35％。如以(yǐ)此为标(biāo)准，则国有四(sì)大行 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机(jī)构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率(lǜ)的上(shàng)限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商(shāng)行通(tōng)知(zhī)、协定存(cún)款利率偏高(gāo)，样本银行中有13.5％的银行超过新规(guī)上限。我(wǒ)们梳理了(le)国有银行、股份(fèn)制银行(xíng)、 20 家城商行(xíng)（按资(zī)产规(guī)模排序）以及 14 家农(nóng)商行的挂(guà)牌利率（截(jié)止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行与股份行挂牌利率(lǜ)未(wèi)超过央行新(xīn)规上限，超(chāo)过上限的银行主要集中在城(chéng)商(shāng)行(xíng)和(hé)农商(shāng)行中(zhōng)，占比达(dá) 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商(shāng)行中有 4 家超过(guò)上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中有(yǒu) 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的最高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。

　　同时(shí)，部(bù)分银行最高的通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)高于其(qí)挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争(zhēng)”令(lìng)负债成本相(xiāng)对刚性的(de)问题(tí)。我们在(zài)梳(shū)理过(guò)程中(zhōng)发(fā)现，部(bù)分银行个人通知存款(kuǎn)的最高利率高于挂牌利(lì)率，其 1 天的通知存款(kuǎn)最(zuì)高利(lì)率为 1.75％，而(ér)其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际(jì)存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所下调。目前超过利(lì)率新规上限的(de)主要为城商行和农商行，样本银行中有 13.5％的(de)银行超过上(shàng)限(xiàn)，其(qí)中 7 天通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部(bù)分城商(shāng)行和农商行（合理估算(suàn)近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率或将有所(suǒ)下(xià)调。

　　是否会对M1和M2的(de)增速产生影响？

　　其一，通知存款和协定(dìng)存款应(yīng)属于(yú)其他存款，对M1或没有(yǒu)影(yǐng)响。根据《存款统计分类及编码》，通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款与普通存款并列，并不属于单位存(cún)款和储蓄存款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活期(qī)存款之和，其不在 M1 的包含范(fàn)围之内，利率上限的设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二，通知存款和协定存(cún)款若流出，可能会拖(tuō)累M2增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们(men)合理推断，通知存款和协定存款归属于(yú) M2 下(xià)的其他存款科目，则(zé)其变动会影响 M2 规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率(lǜ)上限的设定，可能(néng)有部(bù)分个人或企业将通(tōng)知存款和协定存款投向(xiàng)收益率更高的(de)理财以及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。

　　考(kǎo)虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计将进入下行通(tōng)道。M2 近一年的上行由个人存款推动(dòng)，资管资金回(huí)表(biǎo)也主要来源于居民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分(fēn)点来源于个人存款的规模(mó)扩张。年初(chū)以来(lái) 1.6 万(wàn)亿资管资(zī)金回流(liú)表内中，有 1.4 万亿来源于(yú)住户部门。但(dàn)随着4月居民存款同比首(shǒu)次由(yóu)增转降，居(jū)民资(zī)产配置(zhì)或回流表外(wài)，对应的则是M2同比(bǐ)超过市场预期(qī)下行(xíng)。再考虑到此次通知存款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限的约束，或进一步加速居民将资金从(cóng)表内搬(bān)至表外。

　　4. 是否(fǒu)意味着存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　本次约(yuē)束通知存款和协定存款利(lì)率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净(jìng)息差下探，其中国(guó)有银行(xíng)平均净息差下(xià)行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制(zhì)银(yín)行的(de)平(píng)均净息(xī)差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的(de)利润(rùn)是准公共品，去(qù)向有三：一是利润分配给财政的非税(shuì)收入；二是转增资本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要(yào)求，疏(shū)通货币政策的传(chuán)导(dǎo)渠道(dào)；三是增加拨备(bèi)以应对坏账(zhàng)风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利(lì)水平，又要不抬(tái)高(gāo)实体(tǐ)经济融资(zī)水平，惟有对存款利率进行调整。

　　实际上，去年9月主要银(yín)行已经下调存款利率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业(yè)银行(xíng)普通(tōng)存款(kuǎn)利率的调(diào)整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款的利率水平(píng)。而部分中(zhōng)小银行(xíng)未高(gāo)息揽储，其通知(zhī)存款利率和(hé)协(xié)定存款利率明显偏高，实际上(shàng)不利于商业(yè)银行整体负(fù)债端成本的下(xià)降(jiàng)，也成为本次约(yuē)束通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率的触发因(yīn)素。

　　是否是(shì)新一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调的开(kāi)始？目前十年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)高于(yú)上(shàng)一轮下调时(shí)低点，1年期(qī)LPR持平(píng)，因而目前(qián)尚不具(jù)备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，以(yǐ) 10 年(nián)期国债收益率和(hé)以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发(fā) 2022 年(nián) 9 月部分全国性银行下调存款利率，如一年期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今(jīn)， 1 年期(qī) LPR 按兵不动， 10 年(nián)期国债收益率走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行。

　　高频经济表(biǎo)现：汽(qì)车、地产(chǎn)销售(shòu)改(gǎi)善

　　1）商品消(xiāo)费：乘用车零售较上(shàng)周(zhōu)有(yǒu)所改善(shàn)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)累计同比增(zēng)长1％。截(jié)至5月7日，乘用车(chē)零售(shòu)同比较(jiào)上周(zhōu)上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车(chē)市场零(líng)售同(tóng)比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全(quán)国整车货运量有所(suǒ)反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运(yùn)量较 2021 年同期上行(xíng) 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当周国(guó)债(zhài)净(jìng)融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周(zhōu)计划发行34.83<大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁/strong>亿(yì)。

　　4）房地产市(shì)场：地(dì)产(chǎn)销售回暖(nuǎn)，五一过后因城施策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品(pǐn)房周均成交面积两年平均(jūn)增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构(gòu)看，一(yī)线、二线和三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷(dài)款政策(cè)的(de)调整和优化。

　　5）政府性(xìng)基金与基建：当(dāng)周新增专项(xiàng)债(zhài)147.8亿，下周计划(huà)发行881.1亿。

　　6）制造业投资与(yǔ)工(gōng)业(yè)生产：受五一假期(qī)及需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高(gāo)炉开工率继续(xù)回(huí)落(luò) 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开工率(lǜ)季节(jié)性回落(luò) 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强(qiáng)于(yú)去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口物(wù)流效(xiào)率有所改善。截至 3 月 17 日(rì)，交运部(bù)重(zhòng)点港(gǎng)口货物吞吐量(liàng)较上(shàng)周回升(shēng) 0.8％，高(gāo)速公(gōng)路货(huò)车通行(xíng)量与铁(tiě)路货运量较上(shàng)周(zhōu)分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁>）食(shí)品(pǐn)价格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零(líng)售(shòu)价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格(gé)分别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格(gé)：油(yóu)价小幅回升，国(guó)内钢价、煤价下(xià)行(xíng)。截至(zhì) 5 月 11 日(rì)，布油周(zhōu)均价小幅(fú)回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美国(guó)原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币(bì)政策与汇率(lǜ)：逆(nì)回购地量延(yán)续，资金(jīn)利(lì)率小幅下行(xíng)。截至 5 月(yuè) 12 日，本周逆回购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别(bié)较上周小(xiǎo)幅下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小(xiǎo)幅上行(xíng)，人(rén)民币(bì)被动贬值(zhí)。截至 5 月 11 日，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别较上(shàng)周贬值 0.3％、 0.6％。