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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期德国对中国友好吗，德国对中国怎么样马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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