财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tín天之蓝52度多少钱一瓶g)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经(jī天之蓝52度多少钱一瓶ng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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