在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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