A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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