如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(j狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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