近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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