尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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