原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结(jié)构(gòu)性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年(nián)，白酒企业的(de)一个(gè)共(gòng)同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是优势品牌(pái)正在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态(tài)促(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济(jì)增长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本(běn)保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增长的发(fā)展模式(shì)，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌(pái)产品线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不约而(ér)同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化(huà)的(de)需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下(xià)，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和(hé)产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规(guī)模在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家基础上新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话(huà)语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也推动了(le)二级梯(tī)队的(de)分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也(yě)能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及公司(sī)主动进行(xíng)了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业(yè)务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中归(guī)咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍(réng)是行(xíng)业(yè)性(xìng)问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库(kù)存(cún)更加(jiā)值(zhí)得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增(zēng)长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当(dāng)前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市场除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也(yě)表示，“预计(jì)今年(nián)下半年中秋节后(hòu)有(yǒu)望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样(yàng)的看(kàn)法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名酒库存会得(dé)到很大(dà)的(de)缓解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库(kù)存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过(guò)去三年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的(de)事实(shí)，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白酒去库存依(yī)然(rán)需要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化(huà)能力强劲的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用一(yī)栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库(kù)存消化得(dé)快，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗