当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员96的因数有哪些数，72的因数有哪些也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部96的因数有哪些数，72的因数有哪些分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月96的因数有哪些数，72的因数有哪些马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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