近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎ幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会n)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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