尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(s唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星hì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatG唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星PT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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