用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，enjoy可数吗，joy可不可数在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对(duì)高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务(wù)业(yè)务，引(enjoy可数吗，joy可不可数yǐn)领中(zhōng)国企业(yè)级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了(le)完全基于(yú)互联网架(jià)构(gòu)的企业互(hù)联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统(tǒng)一底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务(wù)占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转型取(qǔ)得(dé)了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向(xiàng)外部市场提供enjoy可数吗，joy可不可数高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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