北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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