在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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