财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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