5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息(xī)差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表(b日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗iǎo)的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行净息(xī)差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)调带动流(liú)动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力(lì)和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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