4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格(gé)局(jú)，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银(yín)万国期(qī)货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来建军是哪一年，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排(pái)单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴(bào)，可(kě)能(néng)会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的建军是哪一年调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续(xù)加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩政(zhèng)策(cè)，或(huò)降低居民对纺织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心有望继续抬(tái)升。

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