在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng夷洲今是何地，夷洲是哪里)会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)夷洲今是何地，夷洲是哪里可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kā夷洲今是何地，夷洲是哪里i)基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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