5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(z黄山山体主要由什么岩石构成hèng)式黄山山体主要由什么岩石构成出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大(dà)了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了(le)比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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