核心(xīn)观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益，另一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全(quán)边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持(chí)有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可(kě)投资(zī)的资产不多(duō)，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(h太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询ǎo)的收益就需要满(mǎn)足以太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量(liàng)方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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