北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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